Ethena расширяет USDe, используя доходность бессрочных фьючерсов на акции.

Ethena готовит новый источник доходности для USDe

Протокол Ethena рассматривает расширение своей стратегии получения доходности за счёт бессрочных фьючерсов на акции. Такой подход может стать новым направлением для обеспечения доходности синтетического доллара USDe.

До сих пор Ethena преимущественно использовала так называемую basis trade-стратегию: протокол приобретает базовый актив и одновременно открывает противоположную позицию через бессрочный фьючерс. При благоприятных условиях разница между позициями и положительный фандинг позволяют получать дополнительный доход. Основными активами ранее выступали BTC, ETH и SOL.

Однако ситуация на криптовалютном рынке постепенно меняется. Доходность фандинга по бессрочным контрактам снизилась: средний показатель для BTC составлял около 11% в 2024 году, затем опустился до 4,9% в 2025-м и примерно 2,2% в 2026 году.

При этом бессрочные фьючерсы на акции демонстрируют значительно более высокие показатели. В последние месяцы средний фандинг на Hyperliquid находился в районе 14%, а на Binance — около 17,5%. Медианный показатель для акционных контрактов достигал 13,9%, тогда как для BTC он составлял лишь 3,9%.

Интерес участников рынка к этому сегменту также заметно увеличился. С марта открытый интерес по бессрочным фьючерсам на акции вырос с менее чем $1 млрд до $6,2 млрд.

В Ethena полагают, что рынок акций может оказаться более подходящим для подобной модели. Одной из причин называют стабильный спрос на лонг-позиции с использованием кредитного плеча. Кроме того, доходность акционных бессрочных контрактов демонстрирует слабую зависимость от фандинга BTC, что потенциально позволяет диверсифицировать источники дохода USDe.

Первые торговые площадки, которые присоединятся к инициативе, Ethena рассчитывает назвать уже в ближайшие недели. В дальнейшем, на горизонте 12–24 месяцев, протокол ожидает существенного роста доли бессрочных фьючерсов на реальные активы в структуре обеспечения USDe. В результате они могут превзойти по значимости криптовалютные деривативы.