Рынок США держится на техногигантах, экономика скрывает надвигающийся новый кризис.

ПЯТЬ ГИГАНТОВ, НА КОТОРЫХ ДЕРЖИТСЯ ВЕСЬ РЫНОК

Сегодня американская экономика напоминает хрупкую конструкцию, висящую над пропастью: кажется, будто всё стабильно, но на деле рынок держится на нескольких корпорациях-титанах. Попробуем разобрать ситуацию без сложных терминов — только логика, наблюдения и пара исторических аналогий, которые уже однажды привели к большим потрясениям.

Главные «киты» современного рынка — Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon и Google. Иногда к ним присоединяют Meta и Tesla, но суть остаётся прежней: именно эта пятёрка формирует почти весь рост S&P 500. За последние годы индекс выглядит уверенно — около +80 %, но если убрать вклад тех самых гигантов, внезапно окажется, что большинство компаний давно буксуют, а часть вовсе скатывается вниз.

Пока остальная экономика сталкивается с закрытием магазинов, снижением производства и дорогими кредитами, техно-лидеры буквально заливают рынок деньгами. Миллионы серверов, дата-центры площадью с целый город, строительство собственных электростанций — всё это создаёт огромный денежный поток, который циркулирует преимущественно между ними же. Amazon покупает чипы у Nvidia, та арендует мощности у Microsoft, Microsoft рекламируется через Google — и так по кругу.

Проблема в том, что реальная отдача от ИИ-сервисов пока минимальна: доля платных пользователей низкая, а расходы растут быстрее прибыли. Это формирует пузырь, который маскирует слабость остальной экономики.

Если подвести итог первой части: рост индекса — иллюзия. Он строится на плечах пяти корпораций, и без них США уже несколько лет жили бы в очевидном экономическом спаде.

Дальше — больше: впереди инфляционные циклы, похожие на события 1970-х, бурная конкуренция за энергию и металлы, и переоценка отраслей, где выиграют те, кто способен обеспечить электричество, ресурсы и инфраструктуру для ИИ. Но это уже другая история — настолько же тревожная, насколько и интересная.