Что такое аномальная доходность?

Аномальная доходность свидетельствует о необычных колебаниях прибыльности активов или ценных бумаг за определенный временной период. Она может быть как слишком высокой, так и слишком низкой по сравнению с ожидаемой нормой прибыли. Аномалии могут быть вызваны фундаментальными изменениями или даже мошеннической деятельностью организаций.

Аномальная доходность отличается от альфа-доходности и избыточной доходности. Первая связана с усилиями инвестиционных менеджеров, а вторая является избыточной прибылью относительно рисков инвестирования. Совокупная аномальная доходность (CAR) представляет собой сумму всех аномальных доходностей за определенный период и используется для анализа воздействия внешних факторов на котировки акций.

Важность аномальной доходности

Аномальная доходность играет ключевую роль при оценке эффективности портфеля относительно рынка или эталонного индекса. Этот показатель помогает оценить умение портфельного менеджера адаптироваться к риску и колебаниям рынка. Также он позволяет оценить, действительно ли инвесторы компенсированы за риск, который они приняли.

Важно понимать, что аномальная доходность не обязательно означает отрицательную доходность. Она может быть как положительной, так и отрицательной, в зависимости от разницы между фактической и ожидаемой доходностью. Аномальная доходность является важной метрикой для сравнения доходности с рыночными показателями.

Аномальная доходность как показатель

Аномальную доходность можно использовать для оценки производительности портфеля с учетом риска и рыночных ожиданий. Положительная или отрицательная аномальная доходность рассчитывается путем разницы между фактической и ожидаемой доходностью.

Например, если паевой фонд с ожидаемой доходностью 12% демонстрирует доходность 26%, то аномальная доходность составляет 14%. В случае, если он достигает только 3%, аномальная доходность будет отрицательной и равной -9%.

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM)

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) рассчитывает ожидаемую доходность для конкретного портфеля или инвестиций, учитывая соотношение риска и ожидаемой награды. Аномальную доходность можно определить, вычитая ожидаемую доходность из реальной.

Совокупная аномальная доходность (CAR)

Совокупная аномальная доходность (Cumulative Abnormal Return или CAR) - это сумма всех аномальных доходностей за определенный период. Этот показатель позволяет оценить воздействие внешних факторов на актив или ценную бумагу за определенное время.

Пример аномальной доходности

Иногда цены на акции реагируют на активность компании в социальных сетях. Так, акции Tesla (NASDAQ: TSLA) приостановили торги после твита генерального директора Илона Маска о планах сделать компанию частной за 420 долларов за акцию.

А также раскрытие финансовой информации может привести к аномальной доходности. Например, акции Spotify (NASDAQ: SPOT) снизились после раскрытия больших убытков в начале 2020 года.